Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков

Как взаимосвязаны четыре рынка

Межрыночный анализ предполагает одновременное исследование четырех финансовых рынков – валютного, товарного, облигаций и акций. Именно характер взаимодействия этих четырех рынков друг с другом определяет их прогностическую ценность. Вот как они взаимодействуют.

• Американский доллар движется в противоположном направлении относительно сырьевых товаров.

• Падение доллара приводит к росту сырьевых товаров; рост доллара – к снижению.

• Цены сырьевых товаров движутся в противоположном направлении относительно цен облигаций.

• Следовательно, цены сырьевых товаров движутся в том же направлении, что и процентные ставки.

• Рост цен сырьевых товаров совпадает с ростом процентных ставок и падением цен облигаций.

• Падение цен сырьевых товаров совпадает с падением процентных ставок и ростом цен облигаций.

• Цены облигаций обычно движутся в том же направлении, что и цены акций.

• Рост цен облигаций обычно положительно влияет на акции; падение цен облигаций оказывает отрицательное воздействие.

• Следовательно, падение процентных ставок обычно положительно влияет на акции, в то время как рост ставок оказывает отрицательное воздействие.

• Рынок облигаций обычно меняет направление раньше рынка акций.

• Рост доллара благоприятен для американских акций и облигаций, а падение доллара может быть неблагоприятным.

• Падение доллара оказывает отрицательное воздействие на облигации и акции, когда растут цены сырьевых товаров.

• Во время дефляции (которая случается относительно редко) цены облигаций растут, а цены акций падают.

Здесь перечислены ключевые взаимодействия четырех рынков, по крайней мере, когда они находятся в обычной инфляционной или дефляционной среде, которая существовала во второй половине прошлого века. Это было особенно справедливо в 1970-х, 1980-х и на протяжении большей части 1990-х гг. (Последний пункт, который относится к дефляции, не был характерен для послевоенной эпохи. Далее в книге я объясняю, как дефляционные тенденции, проявившиеся в 1997 и 1998 гг., изменили нормальную взаимосвязь между облигациями и акциями.) Имея общее представление о межрыночных взаимодействиях, легко заметить, насколько хорошо рынки следовали сценарию в начале 1980-х гг. Рост доллара привел к падению сырьевых товаров, что в свою очередь привело к росту цен облигаций, за которым последовал рост цен акций. Ситуация практически не менялась вплоть до 1987 г.