Шрифт
Source Sans Pro
Размер шрифта
18
Цвет фона
1.5. Правовое регулирование биржевых отношений в Российской Федерации
Понятие биржевой сделки содержится Федеральном законе об организованных торгах и в Законе о товарной бирже и биржевой торговле. В качестве одного из признаков отмечается место совершения сделки.
Полагаем, что место совершения сделки давно уже не является фактическим местом нахождения фондовой биржи как организатора торгов. В условиях интенсивного развития информационных систем торговля может вестись из любого места, необходим лишь доступ к информационной компьютерной сети. Соответственно, место, где могут совершаться сделки, неправильно ограничивать рамками нахождения биржи. В качестве места совершения биржевых сделок следует выделять и информационное пространство, занимаемое соответствующей торговой системой.
К сожалению, законодателем задерживается принятие специального закона, который бы систематизировал правовое регулирование всех срочных сделок, в силу того, что законодательство, регулирующее совершение срочных сделок на финансовых рынках, является достаточно непоследовательным, носящим фрагментарный и противоречивый характер, препятствующий последовательному регулированию рынка срочных финансовых инструментов.
Так, понятие форвардных, фьючерсных и опционных сделок раскрывается в Законе о товарных биржах и биржевой торговле (ст. 8, 23, 28). При этом ряд правил, касающихся совершения вышеуказанных сделок на рынке ценных бумаг, содержится в Федеральном законе о рынке ценных бумаг» (ст. 13). Понятие срочной сделки вообще дано в Налоговом кодексе РФ. Дополнительные требования к совершению срочных сделок установлены нормативными правовыми актами ФСФР России.
Однако Закон точно не определяет, каким договором оформляется биржевая сделка. В условиях современной правовой действительности биржевые сделки включают в себя совокупность различных правоотношений, которые предусмотрены договором купли-продажи, поставки, договором залога, договором кредитования и иными договорами, что дает основание рассматривать биржевую сделку как смешанный договор.
Проанализируем отдельные виды биржевых сделок в соответствии с ранее приведенной их классификацией: форвардные сделки, фьючерсные сделки.
В соответствии со ст. 8 Закона о товарных биржах, форвардная сделка представляет собой взаимную передачу прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки. Как правило, подобная поставка осуществляется через несколько месяцев после заключения договора. Форвардные контракты заключаются, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего товара (ценных бумаг) и опосредованно – для страхования от возможного неблагоприятного изменения цены.
Согласно ст. 8 Закона о товарных биржах фьючерсная сделка представляет собой взаимную передачу прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара.
Фьючерсная сделка представляет собой договор, в рамках которого стороны становятся обладателями стандартных контрактов. Стандартный контракт, часто в литературе называемый еще фьючерсным контрактом, представляет собой обязательство участника биржевой торговли принять и оплатить определенный биржевой товар в будущем. При этом количество и качество товара, сроки его передачи стандартизированы биржей и одинаковы для всех участников торговли, за исключением цены, которая устанавливается в ходе торгов.
Договоры на брокерское обслуживание и состав дополнительных соглашений и документов, необходимые для осуществления брокерской деятельности в интересах клиента. Одним из них является договор поручения. Предметом договора поручения является совершение сделок купли-продажи ценных бумаг, стороной которых становится представляемый, а не представитель, поскольку последний совершает эти сделки от имени представляемого, при этом он обязан заранее проинформировать об этом контрагентов.
Важно отметить, что в результате заключения такой сделки права и обязанности по сделке, совершенной поверенным (представителем), возникают непосредственно у доверителя (представляемого). Другими словами, поверенный не становится участником сделки, совершенной (заключенной) им с третьим лицом от имени и в интересах своего доверителя.
Все взаимоотношения между сторонами (поверенным и доверителем) по договору поручения строятся, прежде всего, на доверии, так как доверитель не имеет возможности постоянно контролировать действия своего поверенного, но по закону становится стороной заключенных им сделок. Договор поручения используется при обслуживании клиентов на внебиржевом рынке.
Как правило, российские брокерско-дилерские компании заключают договор поручения с клиентами-нерезидентами. При этом расчеты по денежным средствам, связанные с исполнением сделок по данному договору, осуществляются в большинстве случаев за рубежом (в оффшорных зонах) в иностранной валюте. Такие условия частично «выводят» взаимоотношения брокерско-дилерской компании и клиента из-под контроля отечественных государственных регулирующих органов и саморегулируемых организаций, и, следовательно, права клиента защищены в данном случае не самым лучшим образом.
Договор комиссии. По договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить одну или несколько сделок, в данном случае купли-продажи ценных бумаг, от своего имени, но за счет комитента.
По сделке, совершенной комиссионером с третьим лицом, приобретает права и становится обязанным комиссионер, хотя комитент и был назван в сделке или вступил с третьим лицом в непосредственные отношения по исполнению сделки.
В целом договор комиссии довольно близок к договору поручения. Общим для них является то, что и поверенный, и комиссионер выполняют юридические действия за счет другой стороны, т. е. доверителя или комитента. Вместе с тем между ними имеются существенные различия. Главное отличие состоит в том, что если поверенный совершает юридические действия от имени доверителя, то комиссионер, совершая сделки, действует от своего имени.
Договор комиссии, как правило, используется для урегулирования взаимоотношений брокерско-дилерской компании и клиента при совершении сделок купли-продажи ценных бумаг на бирже. В целом, если сравнивать договор комиссии и договор поручения, работа по схеме договора комиссии связана с наименьшими рисками как для брокерско-дилерской компании, так и для клиентов.
Агентский договор. Несмотря на то, что договоры поручения и комиссии достаточно универсальны, они все же в своем традиционном виде ориентированы, прежде всего, на совершение поверенным (комиссионером) одного или нескольких конкретных действий и недостаточно приспособлены для регулирования долговременных отношений, какими обычно являются отношения по поводу оказания брокерских услуг на рынке ценных бумаг.
Зачастую брокерско-дилерская компания и клиент нуждаются в комплексном урегулировании отношений, сочетающем как различные элементы поручения и комиссии, так и выходящем за рамки и того, и другого варианта договора. В этих случаях используют агентский договор, поскольку содержание агентского договора может быть значительно шире.
Практика показывает, что обычно отношения сторон не ограничиваются совершением сделок купли-продажи ценных бумаг по поручениям клиентов. Помимо основной деятельности, брокерско-дилерская компания оказывает клиентам разного рода сопутствующие услуги, к которым относятся финансовое консультирование, формирование портфеля ценных бумаг в соответствии с инвестиционными предпочтениями клиентов, предоставление займов на покупку ценных бумаг, выдача поручительств за клиентов и др.
Отличительным признаком агентского договора является то, что агент совершает сделки как от имени и за счет принципала, так и от имени агента, но за счет принципала. Также по сравнению с договорами поручения и комиссии отношения по агентскому договору всегда имеют длящийся характер, что особо подчеркивается в определении договора (ст. 1005 ГК РФ).
Здесь же нам представляется уместным кратко осветить начальные этапы взаимодействия брокерско-дилерской компании и потенциального клиента и указать некоторые дополнительные соглашения и документы, необходимые для осуществления брокерской деятельности на рынке ценных бумаг в интересах клиента.
Работа на рынке ценных бумаг для клиента начинается с выбора брокерско-дилерской компании, предоставляющей набор услуг, максимально соответствующий его потребностям, и подписания договора на брокерское обслуживание.
При заключении договора на брокерское обслуживание с клиентом зарубежные брокерско-дилерские компании руководствуются так называемыми «правилами соответствия». Так, в США соблюдение брокерско-дилерскими компаниями «правил соответствия» является обязательным требованием фондовых бирж и Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам. В России требование о соблюдении «правил соответствия» отсутствует. Тем не менее большинство отечественных брокерско-дилерских компаний используют западный опыт в данной области.
Соблюдение «правил соответствия» предполагает проведение ряда процедур, предшествующих моменту подписания договора на брокерское обслуживание. Перед тем как принять на обслуживание того или иного клиента, брокерско-дилерская компания тщательно изучает всю доступную информацию о нем. При заключении договора на брокерское обслуживание оформляется анкета клиента – документ, содержащий основные сведения о клиенте.
Также клиент – юридическое лицо обычно предоставляет в брокерско-дилерскую компанию копии учредительных документов и свидетельства о внесении в Единый реестр зарегистрированных лиц; карточку с образцами оттиска печати и подписей лиц, которым предоставлено право действовать от имени компании без доверенности; протокол об избрании (назначении) единоличного исполнительного органа; информацию о счетах в кредитных организациях; бухгалтерскую отчетность на последнюю отчетную дату, а также иные документы по требованию брокерско-дилерской компании.
При заключении договора с физическим лицом, помимо анкеты, документа, удостоверяющего личность, и информации о счетах в кредитных организациях, обычно запрашивается также следующая информация: возраст и образование, размер и источник дохода, опыт инвестирования, инвестиционные предпочтения.
Клиенту могут предложить заручиться рекомендательными письмами, относящимися к его кредитной истории, предоставить информацию о счетах в других брокерско-дилерских компаниях и о том, что побудило клиента открыть счет именно в этой брокерско-дилерской компании (например, по рекомендации кого-либо, в ответ на рекламу и др.).
В тех случаях, когда клиент высказывает намерение осуществлять достаточно рискованные операции на рынке ценных бумаг, например, совершать сделки со срочными инструментами, торговать с использованием маржинального счета, брокерско-дилерской компании требуется гораздо более подробная информация, в частности, о его финансовом положении и опыте инвестирования капитала в ценные бумаги и срочные инструменты. В случае осуществления маржинальных сделок клиент обычно подписывает дополнительное соглашение к договору на брокерское обслуживание, регулирующее взаимоотношения сторон именно по поводу маржинальной торговли и включающее условия предоставления займа клиенту.
Как правило, вместе с договором на брокерское обслуживание клиент подписывает доверенность на выполнение брокерско-дилерской компанией функций попечителя или оператора счета депо (лицевого счета), открываемого на имя клиента в вышестоящих депозитариях или реестрах акционеров. Если брокерско-дилерская компания имеет еще и депозитарную лицензию, то клиенту предлагается заключить договор счета депо и оформить связанные с ним документы.
В таких случаях брокерско-дилерская компания обычно выступает в качестве номинального держателя ценных бумаг клиента в депозитариях или реестрах акционеров.
